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光伏行业不倒,隆基股份无忧——太阳能光伏系列之(五)
返回列表 来源: 发布日期: 2021.07.16 浏览次数:

   今天的标题可以作出两种解读:一是只要太阳能光伏不倒,隆基股份就无忧;二是光伏行业不会到,隆基股份也不用担忧。保守的选一,勇敢的选二。我比较乐观地倾向于后者。


    直奔主题吧。太阳能光伏不会就此一蹶不振。在前面的文章中,我认为太阳能光伏产业要实现革命性地颠覆石化能源产业,清洁干净无污染占据了道德制高点,但最为关键的是更低的成本、更高的效率。毛主席在井冈山时期写过中国革命“它是站在海岸遥望海中已经看得见桅杆尖头了的一艘航船,是立于高山之巅远看东方已见光芒四射喷薄欲出的一轮朝日。”太阳能光伏产业的未来,也配得上这样雄奇浪漫的诗句。先看两幅图:

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    隆基股份2017年年报给出一组数据:2017年全球光伏行业装机量继续保持强劲增长,新增装机量达到 102GW,同比增长超 过 37%,累计装机量达到 405GW。中国新增装机量达到 53GW,同比增长 53.6%,连续 五年位居世界第一,累计装机量达到 130GW。2018年半年报中也有一组对数据:2017年底全球有九个国家和地区,装机总量达到了吉瓦级的水平,到了2018年底的时候墨西哥,巴西等新兴国家光伏装机量明显增长,全球装机总量达到吉瓦级别的国家和地区已经达到了14个。

    上述图表和隆基股份的数据至少传达了这么两层意思:一是全球的太阳能光伏产业持续快速发展;二是中国的市场虽然是全球最重要的市场,但从总量上看也不过全球的三分之一左右,中国市场在2018年5.31新政后冷却下来,虽然给行业带来了重重困难,但并非灭顶之灾。所谓东风不亮西方亮,只要全球基本面不改变,以中国企业家的勤奋和智慧,用不着太担心。

    用不着太担心的更重要原因,是太阳能光伏平价上网时代即将到来。海外市场多个国家光伏发电成本已低于常规能源,全球光伏发 电最低价不断被刷新,部分国家已实现光伏平价上网。2018年6月,美国亚利桑那州30MW光伏项目 签订的2020年底购电协议价格为2.49美分/kWh;2017年11月,在墨西哥能源部2.3GW光伏采购竞标中,意大利ENEL绿色电力公司报价1.77美分/KWh,刷新了光伏报价最低纪录。也就是说,我们前面说的更低成本、更高效率,已经不远了。


    既然太阳能光伏不会倒下,隆基股份就更无须担忧。理由只有一个,他是单晶硅的龙头,看图:

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    从赚钱能力上看:隆基股份2017年净利润率超过20%,年报中给出的新能源行业毛利率是32%。这是什么概念呢,没有比较就没有伤害。我们来看看同样聚焦于单晶硅的中环股份。中环2017年报给出新能源行业的毛利率是19.69%,远远低于隆基股份(2018年中报,中环新能源行业毛利率依然是19.63%,这个数据很值得怀疑。因为隆基中报中有一组数据称,由于平价上网趋势的推动,行业的主要产品价格均出现了明显的下调,2018年的1月上旬到7月上旬,单晶硅片的价格下降了37%,单晶组件的价格下降了20%。在这样大的降价幅度下,中环股份的毛利率依然与2017年大好形势下持平,呵呵。而在隆基的中报中,已经很知趣地不再报告毛利率了。)赚钱能力是衡量公司优劣的重要指标,光景好的年份还不明显,大家都有钱赚,困难时候就会体现出差别,就像目前,2018年的半年报,中环股份扣非净利润已经负增长16.8%,相比之下,隆基股份还顽强地保持一个正增长。这让我想起之前讨论过的贵州茅台和洋河股份,在白酒行业非常低迷的时候,洋河股份的利润也是实现负增长,但是贵州茅台尽管也是非常的艰难,但是始终保持着扣非净利润的正增长。

    从体量规模上看:隆基市值超300亿,半年营收超100亿,均是行业中数一数二的尖子生。生产能力、研发能力等等,在年报中都有非常清楚的阐述,这里不再多说。总之,企业的发展类似于学生读书,尽管存在学渣逆袭、学霸堕落的个例,但大概率上,优秀的学生会继续优秀。5.31新政进一步加速中国太阳能光伏产业洗牌整合,淘汰落后产能,最终胜出的,大概率还会是现在的尖子生,而当行业进一步集中后,强者还会更强。

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